据港交所官网披露，10月9日，功能饮料龙头企业东鹏饮料再次向港交所主板递交上市申请合法的配资公司，重启港股IPO进程。该公司曾于2025年4月3日向港交所递交过上市申请，不过招股书于10月3日失效。
最新披露的招股书显示，东鹏饮料近三年业绩增长迅猛，收入年复合增长率达36.5%，净利润增速更高达52%。然而，亮眼数据背后，东鹏饮料仍面临核心产品收入占比过高、经销商依赖度强等隐忧，其多元化与全国化战略成效尚待市场检验。
连续三年业绩高增背后
东鹏饮料“单腿走路”困局仍存在
东鹏饮料于2021年成功登陆A股，成为国内“功能饮料第一股”。从今年开始，东鹏饮料正式开始谋求“A+H”上市。
值得关注的是，A股上市后，东鹏饮料业绩保持高增长。招股书显示，2022年至2024年，东鹏饮料的营收从85.0亿元攀升至158.3亿元，净利润由14.4亿元增至33.26亿元。2025年上半年，其收入与净利润同比增幅分别达36.4%和37.2%，展现出强劲的短期动能。
此外，该公司毛利率也逐年稳步上升，2022 - 2024年毛利率分别为41.6%、42.3%、44.1%，2025年上半年为44.4%。
然而，从收入结构来看，东鹏饮料长期依赖核心大单品“东鹏特饮”。一方面，根据招股书，能量饮料在过去三年中贡献总收入均超过80%，虽占比略有下降，但“一条腿走路”的局面仍未改变。另一方面，东鹏饮料试图通过电解质饮料、茶饮料等多元化产品打开市场。例如其电解质饮料品牌“补水啦”目前已经是十亿级单品，但其整体营收贡献仍远低于能量饮料。
分析认为，尽管东鹏饮料在中国功能饮料市场中销量连续四年第一，市场份额从2021年的15%提升至2024年的26.3%，但过度依赖单一品类也使其面临增长天花板与产品老化风险。一旦能量饮料市场出现饱和或竞争加剧，其业绩韧性将受到严峻考验。东鹏饮料在招股书中也提到了产品结构风险：若能量饮料市场受挫，公司业绩或受重大影响。
依赖经销网络渠道
面临行业竞争与成本等多重挑战
产品单一化风险以外，东鹏饮料还面临其他挑战。
从渠道方面看，东鹏饮料目前已建立起覆盖全国超420万家终端网点的销售体系，并通过数字化与供应链协同提升运营效率。强大的经销网络是其实现全国化渗透的关键支撑，但同时也带来潜在风险。
首先，经销商模式占据销售主导地位，庞大的销售网络带来了巨大的经营管理成本。根据2024年报，东鹏饮料2024年的销售费用大幅增加，较上年同期增长37.09%。东鹏饮料解释称主要原因有三个，一是职工薪酬支出涨幅为24.77%，公司为推进全国化战略实施，进一步扩大销售规模，销售人员人数增加所致；二是广告宣传费支出涨幅为54.45%，主要系本期公司加大宣传投入；三是渠道推广费支出涨幅为54.03%，主要系本期公司增加冰柜投入。
其次，若部分经销商出现合作波动或管理不善，可能影响区域销售稳定性。此外，尽管东鹏饮料积极开拓线上与新兴渠道，但传统线下渠道仍贡献绝大部分收入，渠道结构转型仍需时间。
从行业视角看，中国功能饮料市场增长迅速，2019–2024年行业复合增长率达8.3%，远高于软饮整体增速。但随着市场集中度不断提高，头部品牌之间的竞争日趋激烈。东鹏饮料不仅要面对红牛、乐虎等老牌对手，还需应对新势力品牌与跨界巨头的挑战。
此外，尽管东鹏饮料的净利润增速高于营收，显示出成本控制和运营效率的提升，但原材料价格波动、物流与营销成本的持续高企，仍是其长期盈利能力的潜在威胁，这些因素在招股书中也有提及。
根据此前发布的公告，东鹏饮料表示，赴港上市是为进一步提高公司的资本实力和综合竞争力，提升公司国际化品牌形象，满足公司国际业务发展需要，深入推进公司全球化战略。行业人士认为，赴港IPO直接指向其向全球市场突围的野心，但也是应对行业红海竞争、拓展多元增长曲线的战略举措。如何在保持能量饮料基本盘的同时，成功孵化“第二增长曲线”，并实现渠道与产品的双向破局，将是东鹏饮料获得资本市场持续认可的核心议题。
采写：南都·湾财社记者 王静娟合法的配资公司
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